Изкупуването на Hargreaves Lansdown оставя някои средства на студено
Направи си сам е специалността на Peter Hargreaves. Милиардерът, съосновател на инвестиционен бизнес Харгрийвс Лансдаун, може би скоро няма да пусне боя в банята. Това, което той ще прави, е да следи как някои нови собственици се отнасят с бебето му.
След дълъг процес на наддаване, бордът на компанията се съгласи с окончателна оферта на стойност £5,4 милиарда от група купувачи на частни капитали. Както при други скорошни изкупувания на подобни бизнеси, цената за привличане на някои влиятелни основатели е предлагането на избор между пари в брой или частни прехвърлящи се акции.
Това, че Hargreaves Lansdown ще напусне публичните пазари, не е шок. Неговият бизнес за предоставяне на инвестиционни услуги на дребно „Направи си сам“ сам по себе си е смущаващ. Но компанията не е имунизирана срещу натиска, обхващащ управлението на активи: натиск върху таксите от по-евтина конкуренция и регулаторен контрол. Тези притеснения бяха изтрили около 70 процента от цената на акциите му през петте години преди да се появи частният капитал. Като се има предвид мрачното състояние, тези, които могат, може да се изкушат да вземат малко некотирани акции.
Като начало, купувачите, водени от CVC, не плащат най-скъпите пари. Консорциумът предлага £11,40 на акция, което включва дивидент за цялата година от 30p. Още през май, когато сделката се появи за първи път, Лекс смяташе, че £12 на акция ще бъде разумна цена за вкъщи.
Оттук може би и защо Питър Харгрийвс планира да остане, приемайки половината в брой и половината в акции за своя дял от 19,8 процента. Вярно, колегата съосновател Стивън Лансдаун ще вземе всички пари за своя дял от 5,7 процента. (Двамата ще получат съответно £535mn и £309mn.) Включително 10-процентовия дял на Hargreaves, прехвърлящите инвеститори може да се окажат с 35% от частния бизнес.
Вероятно няма да го направят. Усвояването на некотирани акции в такива сделки обикновено е ниско - отчасти благодарение на ограниченията върху това какво могат да държат институционалните фондове. За разлика от съоснователя, те няма да се възползват, тъй като технологията се актуализира както във фронт-офиса, така и в бек-офиса, или от несъмнено предизвикателно стратегическо нулиране. Публичният пазар се тревожи от забавянето на растежа, като конкуренцията все повече предлага по-добри технологии и по-ниски такси. Изборът да отстъпите пазарен дял (или да намалите таксите) може да бъде по-лесен далеч от погледа на пазара.
Да приемем, че консорциумът може да върне ръста на нетния доход по-близо до 10-процентния среден годишен процент за петте години до 2019 г. Тогава собственият капитал ще струва £8 милиарда до 2030 г., ако бъде оценен на същите 19 пъти, умножени на наддавачите предлагат. Инвеститорите на дребно държат около 6 процента от компанията. Тези колеги „Направи си сам“ може да се изкушат да се присъединят към неговия основател за пътуването.
